小额豁免制度

日期:2021-10-24 11:52:44 | 人气:

    针对我国关于公开发行的严格规定与股权众筹发行主体现状之间的矛盾,笔者建议可以针对股权众筹的发行主体在进行公募注册时,适当降低有关公司盈利能力、财务状况等方面的入门要求,通过加强信息披露监管来弥补条件降低所带来的风险,从而促进股权众筹的发展。而针对以私募方式进行的股权众筹虽无需注册,但应符合证监会的条件并向其进行备案核准。同时,针对发行主体的融资额度问题,笔者认为应根据股权众筹所采取的不同方式进行不同的规定。

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                                  小额豁免制度

    当股权众筹以私募的方式进行时,此时应为其规定融资额度的上限,保障其风险被抑制在一定范围之内,避免触碰非法集资的红线。而当股权众筹以公募的方式进行时,此时无需设定融资额度的上限,因为一方面此种情况下发行人要进行注册,自身的信息已被证监会详细掌握,股权众筹平台对发行人也会进行尽职调查以及投后的跟踪管理,不易出现欺诈风险;另一方面公募模式下的股权众筹融资应在监管体制下给予更高的市场化与自由度,保障其促进资本集中的作用。同时,发行人进行股权众筹也并非一味的追求高融资的目标,较高的融资额度在规定的融资期限内进行筹集会面临融资失败的风险,一旦融资期限届满而未能筹集到所设定的较高融资额度时则需将资金归还投资者,对于发行人则会消耗其时间成本与运营成本。
    根据各国的立法经验,笔者建议我国也应为股权众筹的发展设立小额豁免制度,即发行人12个月内筹集的资金在100万元以内的可一以免于证监会的审批以及向其注册的程序要求,豁免发布详尽的招股书、审计报告等,为股权众筹预留法律上的空间,通过在小额范围内减少发行人的运行成本来促进股权众筹的发展。然而豁免并不意味着对股权众筹放弃监管,仅仅是免于复杂的注册而是通过备案核准的方式进行,同时加强对其运营、资金用途等方面的信息披露,保障其在合规合法的环境下运行。而小额豁免的适用范围也应仅局限于合格的投资者参与的股权众筹,不应接纳任何普通投资者,在风险识别较高的投资者中进行小额豁免也能在促进股权众筹便捷化运行的同时有效的控制风险,从而促进股权众筹的发展。